[Análise SMM] Minério de Manganês: Força do "Março Dourado" Difícil de Sustentar, Expectativas para "Abril Prateado" Tendem à Cautela

Em março, o mercado chinês de minério de manganês apresentou tendência de alta em relação ao mês anterior, impulsionado por múltiplos fatores de custo no exterior. O minério sul-africano liderou os ganhos, com o semicarbonato sul-africano no Porto de Tianjin subindo 10,42% MoM e o minério sul-africano de alto teor de ferro subindo 8,77% MoM, tornando-os as principais variedades líderes do mercado. Outros minérios de manganês também registraram altas em graus variados.

O principal motor desta alta veio das tensões geopolíticas e do aumento dos custos no exterior, aliados à pressão moderada nos estoques portuários e à melhoria marginal da demanda, mantendo o mercado geral em boa sustentação.

O lado dos custos foi a lógica central por trás desta alta. Como maior fornecedor mundial de minério de manganês, a África do Sul teve um aumento aprovado no custo de eletricidade para o novo ano fiscal de 8,76% em abril de 2026, elevando os custos rígidos nas etapas de mineração, beneficiamento e outras, fortalecendo significativamente a disposição de manter os preços firmes. Enquanto isso, as tensões persistentes entre EUA e Irã impulsionaram os preços internacionais do petróleo, não apenas aumentando diretamente os custos de consumo de diesel nas minas, mas também elevando as taxas de frete marítimo global e os prêmios de risco de guerra, encarecendo os preços CIF do minério de manganês importado. Em relação à precificação no exterior, o mercado externo elevou coletivamente os preços em abril, com o minério semicarbonato sul-africano atingindo uma cotação máxima de US$ 4,75/mtu. As cotações de maio continuaram a subir, com a pressão de custos futuros transmitindo-se continuamente ao mercado spot da China.

O lado da demanda apresentou um padrão de recuperação divergente. No sul da China, as áreas de produção de Yunnan estão prestes a entrar na estação chuvosa, e as vantagens de custo da energia hidrelétrica surgirão, com as taxas de operação das usinas de ligas devendo se recuperar gradualmente. Os produtores do norte foram menos afetados pelos preços da eletricidade, com pressão de custos controlável e fraca disposição para controlar ou reduzir a produção, mantendo uma demanda rígida estável por minério de manganês. No final de março, associações do setor divulgaram mensagens de corte voluntário de produção, mas tratavam-se de iniciativas não obrigatórias com impacto relativamente limitado na contração do minério de manganês em março.

O lado dos estoques forneceu suporte efetivo aos preços. No final de março, os estoques portuários de minério de manganês em todo o país eram de aproximadamente 5,01 milhões de toneladas, em nível historicamente mediano. Entre eles, os estoques do Porto de Tianjin eram de aproximadamente 3,71 milhões de toneladas, com o minério sul-africano representando mais de 70% e as fontes de minério de alto teor sendo restritas. A retirada de carga nos portos transcorreu de forma tranquila, com pressão de estoque relativamente pequena, e os comerciantes demonstraram forte disposição para reter vendas, fornecendo uma base para preços spot firmes.

Olhando para o mercado de minério de manganês em abril, a variável central para a tendência de preços concentra-se na situação de cortes de produção dos produtores de SiMn a jusante. Com base nas condições reais do início de abril, os produtores de SiMn em Ningxia já haviam alcançado amplamente cortes abrangentes de produção, alguns produtores na Mongólia Interior seguiram com cortes de produção, enquanto as taxas de operação das plantas de SiMn no sul da China subiram ligeiramente, apresentando divergência regional. Notavelmente, os preços do minério de manganês já mostravam tendência de queda no início de abril. Influenciados pela psicologia de mercado de corrida às compras durante alta contínua de preços e retenção durante queda de preços, combinados com o desempenho fraco dos futuros de SiMn, os preços spot de SiMn careciam de impulso de alta. Atualmente, os produtores de SiMn reabasteceram-se majoritariamente com base na demanda rígida, sem planos de estocagem por enquanto, e o suporte geral ao minério de manganês era moderado.

Considerando múltiplos fatores, esperava-se que os preços do minério de manganês na China recuassem ligeiramente em relação ao mês anterior em abril, mas a trajetória específica ainda exigia atenção à implementação efetiva dos cortes de produção de SiMn a jusante. Embora o lado dos custos ainda contasse com fatores altistas de suporte, como preços mais elevados de eletricidade na África do Sul e desenvolvimentos geopolíticos, a demanda fraca continuaria limitando os ganhos de preço. Os preços do minério de manganês provavelmente recuariam em relação ao mês anterior em abril, e no curto prazo, o mercado geral de minério de manganês deveria permanecer em marasmo.